美银美林降数码通(00315.HK)目标价至14.5元 维持「买入」

美银美林表示，分层定价方面，数码通(00315.HK)管理层相信同业最近提供的计划并非真正的分层定价，并认为6GB/10GB计划的定价过高，将观察行业的进一步行动。3G频谱重新拍卖方面，管理层称将继续游说，亦可能向政府采取法律行动，但认为政府让步机会不大。数码通已作最坏打算，首季已借2亿美元，作未来购买频谱之资金。管理层对未来2-3年态度审慎，因营收增长或放缓，成本上升，利润或下降。另外，短期内派息比率将维持100%，但长远需视乎现金状况，及频谱拍卖的进展。

该行指，虽然流动数据分层定价，至2015/16年前也许都没法带来ARPU增长，但认为市场发展方向正确，短期内数码通应可以无限数据计划留住其高端用户。即使未来数码通在最坏情况或失去3份1 3G频谱，而数码通不愿以高价夺回，但相信其有足够的2.6 GHz及900 MHz频谱部署4G，能弥补所失的3G频谱。

该行维持对数码通的营收/营运开支预测不变，但略下调其2013-15纯利预测。相信重新拍卖下，数码通仍可保留其3份1的3G频谱。目标价由15.1元降至14.5元。维持「买入」评级。(na/t)

 

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